焦化行业面临更严峻的周期调整

内需继续萎缩

9月焦炭出口量67万吨，环比增加3万吨;出口均价138美元/吨，环比下降19美元/吨。同时，9月焦炭产量同比下滑8.8%，反映内需继续收缩。下游钢铁市场也印证了这点。1—9月粗钢产量累计下滑2.1%，影响到焦炭需求总量。另一方面，社会库存持续下滑至1000万吨附近，反映经济下行周期中钢铁产销都出现收缩调整。在经济下行、叠加结构调整进程中，钢铁需求仍将不断收缩，价格维持在底部左侧。根据我们测算，目前生产一吨螺纹钢平均亏算110元左右，企业盈利面不足5%，行业已经陷入产量越大亏损越多的恶性循环，限产保价成为危机背景下能够阶段性稳定价格的唯一途径，预计四季度钢厂将加大限产、停产力度，原料市场将承压下行。

失去成本支撑

从理论上讲，成本下移将改善企业盈利状况，进而推动企业产量提升，促使价格下移。焦炭和炼焦煤均处于钢铁产业链上端，价格影响因子高度重叠，尤其是炼焦煤用途十分单一，使得二者价格长期保持高度正相关性。因此，在判定焦炭价格走势时，要非常重视炼焦煤市场的影响。对比炼焦、炼铁和焦煤生产三个行业，目前炼焦煤生产企业盈利格局相对较好，港口价格较开采成本高很多，仍有很强的成本压缩亦庄军海石学敏醒脑开窍法空间，且行业在高负债背景下，具有天然的生产冲动，因此，炼焦煤供癫痫病在哪里治最好应更为稳定。四季度煤价继续下行恐难避免，进而对焦炭市场产生影响。

做多机会仍需等待

数据显示，9月房地产企业如土地购置面积累计同比增长-33.8%，上海治疗癫痫病医院收缩幅度继续扩大，房地产销售虽然出现较明显的“金九银十”旺季特征，但并未带动投资形势好转。房地产投资萎靡，基建投资等稳增长措施执行乏力，尤其是地方落实效果差，且存在较长的滞后期，对中短期焦炭市场难以形成明显提振。况且在悲观氛围笼罩的情况下，负面因素更容易冲击市场，而河南军海癫痫医院陈长虹医生治疗癫痫对有限的利好却容易被忽视。因此，在焦炭产业仍处于底部左侧的背景下，急于炒底并非明智之举，在右侧机会来临之时，市场会提供充足的时间来进行布局。

基于产业层面分析，实体经济仍在下行，钢厂亏损程度也已经达到了限产边缘，而焦化行业开工情况尚好，成本支撑弱化，预计焦炭价格仍会继续寻底，品种间走势可能表现出钢强焦弱的格局。从盘面看，钢材贴水幅度更大，期货盘面利润小于现货，也为“多螺纹空焦炭”提供了依据。