工程机械：冬逐更筹去 春随斗柄回

回顾与展望：十年风雨兼程，工程机械再迎新起点

以挖掘机和泵车为代表的工程机械行业从2006-2016 年在销量上经历了相对完整的周期。站在当前时点，工程机械正在进入新时期，核心驱动力来自需求的市场化回归，产能的市场化出清。供给端产能逐步收缩，需求端更新需求逐步显现，基建持续发力。市场矫枉过正过后，仍旧会回到原来的成长轨迹，保持稳定增长。

宏观需求变化：地产需求占比逐步减弱，非地产因素正在提升

工程机械的核心应用领域是房地产和基建。过去地产需求可以主导挖掘机销量走势，但是我们发现地产和基建的贡献比例从2012年的0.93：1 降低到2016 年的0.67：1，地产需求贡献在逐步减弱，非地产因素（例如基建、矿山、PPP 项目等）的贡献癫痫对寿命有多大影响正在提升。从挖掘机销量的结构特征和区域特征发现，2016年下半年以来，大型基建项目、矿山和PPP 项目提供了充治疗癫痫病的办法到底有哪些足的增量需求。

微观需求变化：存量设备消化正在进行，更新需求占据主导

2016 年下半年以来，以挖掘机为代表有治疗癫痫病专科医院吗的工程机械产品需求显著回暖，挖掘机连续5 个月销量增速超过50%，需求回暖的背后，通过测算发现，挖机存量的设备利用率达到临界点癫痫诊断依据，当前挖机保有量增速仅为1-2%，更新需求占挖掘机内生实际需求的比例已经达到了三分之二，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，从时间趋势来看，2015-2016年是更新需求体现最明确的两年。同时，二手机去化也逐步加快，更新需求有望在未来几年得到释放。

行业优秀企业市场份额不断提升，盈利基础逐步恢复

经历了行业需求低潮后，行业市场份额逐渐往优秀的龙头企业倾斜，行业市场集中度在过去几年逐步提升，同时，国产品牌在此过程中悄然0%。伴随需求回暖，行业优秀的企业盈利基础也正在逐步恢复。

当前阶段以挖掘机为代表的工程机械产品需求仍然处于回暖阶段，市场普遍关注需求的可持续性，尤其是对地产投资增速的担忧。当前挖机需求结构中地产需求正在逐步减弱，非地产项目仍然在持续稳定的增长，同时更新需求正在形成中远期的托底力量。(本文来自中财网)