市场预计存准率会进一步下调

7日公布的外汇储备数据骤降引发人民币贬值，昨日人民币兑美元汇率中间价再度下行93个基点，至6.4078。在分析人士看来，近期在岸、离岸人民币汇率差距拉大，央行[微博]引导汇率中间价下行，正是要缩小这一差距，从而保证人民币在岸市场定价的合理性。

昨日，海关总署发布的数据显示，我国11月出口额同比下降6.8%，差于市场预期的下降5%，并为连续第5个月下滑；进口额同比下降8.7%，大幅好于预期的两位数跌幅，但为连续第13个月下滑。此外，11月贸易顺差541亿美元，自上月616亿美元的纪录高位回落。

中信期货研究部宏观策略组负责人尹丹对期货日报记者表示，我国外贸正处于进口、出口双下滑的萎缩型顺差之中，尤其是儿童癫痫怎么治疗进口连续13个月的下滑，从侧面反映了当前国内需求的持续萎缩，经济增速下行压力依然明显，“在这一大背景下，在岸人民币在较长的一段时间里，都面临着贬值的压力”。

与此同时，由于我国经济增长背负压力，离岸人民币表现偏弱，昨日在外贸数据公布以后，A股市场跌幅扩大，离岸人民币市场也闻讯急跌。在尹丹看来，今年8月，正是由于在岸、离岸人民币价差扩大到年内新高，央行不得不通过下调人民币汇率中间价主动引导在岸人民币贬值，目前二者的价差走势再次出现和8月相类似的情形，“不排除央行进一步主动引导汇率贬值的可能性”。

此外，受访分析人士普遍认为，我国进出口数据短期内明显回暖的可能性较小，即便进口降幅缩窄，可能也是受季节性因素和基期效应影响，真实需求未必改善。

申万宏源证券宏观分析师李慧勇说，衰退性贸易顺差回落，对于GDP和人民币汇率的支撑效果有所减弱，后期还需货币政策和财政政策继续加码，在适度扩大总需求的同时，加强供给侧结构性改革。

“此时央行引导人民币汇率中间价下行，我们几乎可以确定，为弥补由此引发的市场流动性流失，存款准备金率还有继续下调的动力。”尹丹表示，当前市场在静静“等风来”，以吹散人民币贬值的“阴云”。

据一位银行间交易员提供的消息，在外贸数据不佳、人民币贬值压力再次袭来之际，昨日10年期国债收益率再度跌破3%，“这里面隐含两个信息：一是国内经济下行压力较大，二是在稳健的基础上，央行货币政策可能会倾向于宽松”。

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