工程机械行业:行业步入量价齐升通道

根据工程机械协会数据显示,2017年国内挖掘机销量为140302台,同比增长99.5%,汽车起重机销量约为20508台,同比增长119.22%。开工角度来看,小松挖掘机开工小时数约为1606小手术治疗小儿癫痫病好吗时,同比增长5%。从挖掘机绝对销量及其增速水平来看,当前的需求强度可与2009-2011年比肩。当前需求跟踪下来呈现几个特点:

(1)需求景气度仍然维持比较高的水平;

(2)销售渠道内目前库存较低;

(3)中大挖目前仍然处于缺货的状态;

(4)核心零部件企业产能紧张。

涨价效应开始蔓延,行业步入量价齐升通道。

工程机械行业:行业步入量价齐升通道

自2017年10月1日起,装载机在行业内率先启动涨价,随后,挖掘机和混凝土机械产品也相继提价。本轮需求伴随着量价齐升的趋势,我们认为核心原因在于:

(1)微观需求基础改善,全社会保有量增速开始负增长带来供给向下的趋势,但投资增速稳步向上,形成剪刀差;

(2) 存量设备逐步出清,带来了存量设备利用率的提升和盈利能力的改善;

(3)成本因素推动,钢价及橡胶等价格持续上涨带动了产品价格提升。

液压件产能瓶颈突出,国产替代进程加快。

从近期液压件企业的订单和排产情况来看,2017年以来,液压件企业产能利用率持续提升,产能瓶颈十分突出。由于液压件产能投放周期长,所以液压件的出货水平逐步影响到了主机企业的生产速度,最终引致终端部分产品缺货或者提货周期变长。在此背景下,国产液压件企业进口替代加速。

海外出口加快,受益全球需求复苏。

2017年是全球需求复苏的拐点之年,我们从卡特彼勒和小松在全球的设备销量增速水平可以看到,不论是工程机械设备还是采矿设备,2017年都经历了比较显著的需求复苏,在全球需求复苏山西哪家医院能治疗癫痫病的引领下,国内工程机械出口增速也同步放大,根据工程机械协会的数据显示,2017年全年挖掘随州癫痫医院哪家好机出口销量为9672台,同比增长32%。

投资建议:当前工程机械行业需求仍处于景气上行阶段,从投资角度来看,驱动股价的因素逐步从销量驱动向盈利驱动转合肥治疗癫痫病最好的专科医院变。主机厂产品价格提升叠加需求量不断放大,盈利能力逐步修复。我们仍然建议关注市场份额持续扩大的龙头企业和零部件企业,重点推荐三一重工、恒立液压和艾迪精密,其次重点关注徐工机械、柳工和中联重科。

风险提示:房地产新开工和基建投资增速下行;工程机械产品销量增速下滑;行业竞争加剧导致毛利率降低;二手设备处理进度低于预期。(本文来自广发证券)