□本报记者 王威

受到万能险消息影响，上周四盘桓已久的股指低开并一度快速跳水，再度出现滑倒，但不同于7月末，上周五在题材股带动下，上证综指迅速开启了补缺行动。近期以来两市交投持续低迷，但从资金流向和个股换手率数据来看，一副主力资金采取急买拉长阳，而后在缓卖造盘局中再对热点概念进行狙击的存量资金操作路线图也随之跃然纸上。

惊弓之鸟 盘局再滑倒

8月以来，伴随着万科股权之争的发酵，以及举牌概念等事件驱动，市场全面开启权重模式，以房地产为首的权重板块连续上扬，上证综指在半个月时间内从2900点一路攀升至3100点，8月16日更是一度以3140.44点刷新1月11日以来的新高，然而随即市场开始进入钝刀割肉式的阴跌模式，然而画风在上周四再度发生突变。

受到有关保监会拟收紧高现价产品，并对保险产品保证银川癫痫病专科医院哪家比较好利率做限制的消息影响，本来慢慢悠悠运行的A股突然滑倒，大盘跳空低开并快速回落，上证综指一度触及20日均线位置，其余主要指数也均出现了不同程度的跳水走势，但承接资金的出现，使得各主要指数午后开始逐步收回失地，收出长下影线。

随着保监会对相关传闻的辟谣，周五各题材热点开始活跃，股指小幅高开后一度快速冲高，在回补周四的缺口之后，维持窄幅震荡走势。最终上证综指收于3070.31点，上周下跌1.22%，跌破120日均线，成交额更是大幅缩减至9323.54亿元。

但上周这一幕难免给人一种似曾相识的感觉。6月底市场也曾开启一波快攻走势，半个月内从2800点涨至3000点上方，但在7月13日创下3069.05点的阶段高点后，股指也进入了3000点围城当中，股指上下两难，成交不断萎缩。在7月27日，随着最严理财新规消息的发酵，市场午盘收盘前随之滑倒，盘中一度直泻百点，至尾盘在金融股放量拉升下才逐渐收窄跌幅，当日也收出一根长下影线，随后指数进入短暂休整过程。

有市场人士向记者指出，这两次市场的突然滑倒固然是受到消息面影响，但最根本的原因还是在于市场出现了涨不动的情况，而与之对应的就是资金的情绪也随之日趋谨慎，进而成为惊弓之鸟，稍有风吹草动便急于兑现。不过同样的，资金却也并不认为股指真的能跌多少，因此无论是7月27日还是上周四盘中跳水时，能看到承接资金的出现，以及市场的企稳反弹。

急买拉涨 抱团狙击

在7月3000点附近和上周3100点附近惊人相似的市场表现背后，其实对应的却是主力资金近期一贯延续着的一种操作思路，即急买拉长阳，而后再缓卖造盘局。

近3个月以来，每次市场出现大涨伴随的往往正是大单和特大单资金的大举买入。据Wind资讯数据，8月15日上证综指高开并冲上3100点，最终大涨2.44%的同时，两市共有387.62亿元资金净流入，而当日的特大单及大单分别净买入了314.39亿元和73.23亿元。

而7月4日市场向上突破，上证综指大涨1.91%时，两市净流入263.92亿元资金，其中特大单和大单分别净买入了194.91亿元和69.01亿元；6月27日上证综指大涨1.45%，两市净流入了242.24亿元，特大单和大单分别贡献了170.21亿元和72.03亿元。还有两次分别是6月15日和5月31日，上证综指分别上涨了1.58%和3.34%，两市分别迎来了368.96亿元和565.67亿元资金净流入，而特大单和大单分别净流入了284.68亿元和84.28亿元、364.73亿元和200.95亿元。

但这几个主力资金豪气买入推升股指后，市场转天便开始陷入持续净流出状态，而且卖出的主要力量就为特大单及大单。但如果说主力资金在急买重庆有哪些癫痫病重点医院拉长阳后获利回吐大举离场，从数据上看似乎又并不支持，后续的净流出状态当中，卖出力度相对有限。

那么大单和特大单涌入后究竟在盘中做什么的问题也随之浮现。分析人士指出，个股换手率更能代表盘中活跃资金的偏好，因为只有换手股价才能体现出较强弹性，而只有有了足够的弹性才能更好的赢取差价，并吸引更多资金。

8月16日以来，全部A股的平均换手率为26.06%，而期间正常交易的2723只A股当中有接近三成股票的换手率超过均值，具体数据为755只，占比27.73%。其中，有102只股票的换手率超过100%，名家汇、金冠电气和白云电器的区间换手率分别达到了401.69%、320.96%和319.14%，另有丰元股份、洪汇新材、天鹅股份、海波重科、爱司凯、吉宏股份、科大国创等在内的15只股票的区间换手率在200%以上。

可以看到，最受欢迎的股票以今年上市的次新股为主，且以中小企业板和创业板股票占多数，而且名家汇、金冠电气、金科娱乐、中亚股份等高送转概念表现尤其突出。此外，廊坊发展、鲍斯股份、皇氏集团等具备事件驱动的股票也是活跃资金关注的重点。由此可见，在急买拉涨市场活跃人气之后，场内存量资金便开始转而抱团博弈次新股、高送转等热点题材。

短线化困局何解

至于造成这种现象最根本的原因在于整体资金链偏小，而难上难下的困局限制了机构投资者入场的脚步。在缺乏场外大量机构资金，同时新股稳定发行也在分流场内本就不多的活跃资金。在看不清未来趋势的时候，场内资金难免陷入短线化的困局，即凑热闹式的参与，再在小赚之后赶紧获利回吐。

甚至有资深投资者向记者表示：赚钱效应太差，近期也就拿小部分资金意思意思。与其刀口舔血倒还不如空仓观望。不过其也指出，如果市场出现较大的杀跌过程，还是会选择入场参与。

广发证券首席分析师陈杰也表示，跌不动对多头和空头都形成了困扰，短期跌一下成为了多头和空头的一致愿望。公募基金目前普遍保持着82%-83%左右的中性仓位，私募普遍也保持着三到四成左右的中性仓位，但是最近市场上快速的热点轮动却让他们很难赚钱。他们认为如果市场再跌一、两百点的话，再向上反弹的空间才会打开，热点也会更持续一些，这样才容易赚钱。但由于只跌一、两百点其实也就没必要再减仓了，要不然等反弹的时候反而可能踏空，所以公募和私募一方面希望市场下蹲起跳，另一方面又不愿意再轻易交出手中的筹码；而保险目前比较分化中小保险比较激进一些，但大保险普遍保持着很低的仓位水平（很多大保险的权益投资占总资产比重不到8%，这在历史上是极低的水平）。但大保险认为目前市场根本没有赚钱效应，因此现在即使仓位很轻也不会进场。有意思的是，很多大保险都把进场抄底的点位设在了280治疗癫痫病比较好的药0点。可见市场上的多头和空头其实现在都希望市场能够再跌个一、两百点，但既然公募和私募不愿再轻易交出手中的筹码，大保险仓位又在历史最低水平，那市场在短期反而也就失去了向下的力量；而另一方面，大保险在不跌不进场的态度下也不愿意现在就加仓，治疗儿童癫痫的方法市场就始终等不到增量资金，只剩存量资金在场内不断进行快速的热点切换，结果赚钱效应就变得很差。在资金博弈的影响下，跌不动、赚钱效应差的环境反而会继续维持。